11月8日以來，橡膠期貨節(jié)節(jié)攀升，漲勢延續(xù)至25日日盤，滬膠主力合約由月內(nèi)最低13635點(diǎn)，最高漲至15810點(diǎn)，累計漲幅近16%。本輪天然橡膠市場走強(qiáng)，主要因供應(yīng)端支撐效應(yīng)增強(qiáng)。

中國產(chǎn)區(qū)方面，云南產(chǎn)區(qū)逐步停割，且當(dāng)?shù)貧鉁叵陆?，膠水產(chǎn)出減少，干含下降；海南產(chǎn)區(qū)將于12月底停割，近期寒潮氣候同樣導(dǎo)致海南氣溫下降，原料產(chǎn)量受到影響，國內(nèi)加工廠搶購原料積極。海外產(chǎn)區(qū)，雖然泰國北部進(jìn)入旺產(chǎn)，但近半月時間泰國南部地區(qū)不斷降雨。泰國南部產(chǎn)區(qū)天然橡膠產(chǎn)量約占全國總產(chǎn)量的70%，長時間持續(xù)降雨，導(dǎo)致割膠工作受限，新膠產(chǎn)出增量不及預(yù)期。同時，原料收購價格也持續(xù)上漲，當(dāng)?shù)啬z水價格由10日51.8泰銖/公斤，25日漲至60泰銖/公斤，漲幅為15.83%。

除了泰國新膠產(chǎn)量提升不及預(yù)期，且近月船運(yùn)費(fèi)價格再度上漲，港口碼頭勞工不足，貨柜偏緊，均導(dǎo)致發(fā)貨船期推遲。11月至次年1月為東南亞產(chǎn)膠區(qū)旺產(chǎn)季，而11月國內(nèi)新貨到港量大幅不及預(yù)期，青島地區(qū)混合橡膠加速去庫。隨著時間推移，供應(yīng)端對天然橡膠價格支撐力度逐漸加強(qiáng)，刺激業(yè)者看漲情緒，從而拉動橡膠期貨寬幅上調(diào)。

近三周天然橡膠價格震蕩走高，下游工廠需求欠佳，市場交易多為套利商買貨。雖然11月下游輪胎企業(yè)開工有所提升，但其對橡膠原料采購卻顯平淡，天膠高價成交遇阻，下游工廠買盤極其冷清，補(bǔ)貨多傾向于市場價格偏低的越南10號膠或非洲膠，全乳膠價格居高，多有價無市。由于期現(xiàn)價差打開，如泰混、3L膠與滬膠價差擴(kuò)大至2000元/噸以上，套利窗口開啟，套利商買盤積極，加強(qiáng)對20號混合、3L膠，國產(chǎn)標(biāo)二、9710膠等品種的采購?，F(xiàn)貨貿(mào)易商雖然對行情看法偏多，但追高情緒謹(jǐn)慎，補(bǔ)貨量有限。

而本周四（11月25日）夜盤，橡膠期貨寬幅下調(diào)，26日日盤延續(xù)跌勢。截至26日收盤，滬膠主力2205合約收15240點(diǎn)，日內(nèi)最低至15085點(diǎn)，較15810高點(diǎn)下調(diào)約4.59%。橡膠期貨沖高回落，一方面是對前期持續(xù)上漲行情的修復(fù)，多頭資金獲利回吐；另一方面是受宏觀市場情緒影響，發(fā)改委研究調(diào)控長效機(jī)制防止煤價大起大落，黑色系全線轉(zhuǎn)跌，以及南非發(fā)現(xiàn)新型新冠病毒變種，同樣加大資金避險情緒。

橡膠期貨沖高回落，是否意味著本輪漲勢就此終結(jié)？目前來看還言之尚早，2021年即將收尾，12月天然橡膠市場多空爭奪依舊激烈。首先供應(yīng)端支撐依舊存在，繼續(xù)關(guān)注天氣因素對泰國產(chǎn)區(qū)割膠的影響。產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)、船期推遲等因素影響，預(yù)計12月國內(nèi)新膠到港提量依舊緩慢，混合橡膠庫存水平偏低，對市場行情支撐作用較強(qiáng)。而年末資金收緊，期貨方面或避險離場，下游工廠需求不溫不火，工廠及中間現(xiàn)貨商無意過多儲備庫存，現(xiàn)貨交易仍顯膠著。短期來看，天膠市場底部支撐相對較強(qiáng)，整理后仍有上漲可能，12月中下旬不確定性增強(qiáng)，市場波動空間加大。

（文章來源于金聯(lián)創(chuàng)橡膠）