2022年第三季度，中國工程機械行業(yè)持續(xù)下行，市場依然慘淡。但由于本輪下行周期是從去年第三季度開始的，大部分企業(yè)在營收和利潤的數(shù)據(jù)表現(xiàn)上較今年上半年有所好轉(zhuǎn)，營收利潤雙下滑的企業(yè)數(shù)量從七成降至近半左右。

全品類下滑  “單項”企業(yè)表現(xiàn)更佳

根據(jù)工程機械上市企業(yè)三季報，我們可以看到相對于工程機械全品類設(shè)備制造商，專攻某一類的企業(yè)（如鐵建重工、安徽合力等）在營收上表現(xiàn)更佳。

雙雙下降

行業(yè)下行周期，我國發(fā)動機領(lǐng)域龍頭——濰柴動力，工程機械三大龍頭企業(yè)——中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械，工程機械行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)——山河智能，零部件龍頭企業(yè)——艾迪精密，或多或少都出現(xiàn)了第三季度營收及前三季度營收均同比下降的趨勢；

雙重增長

而主要深耕叉車領(lǐng)域——安徽合力、杭叉集團，深耕地下工程裝備——鐵建重工，深耕礦用車領(lǐng)域——同力股份，都實現(xiàn)了第三季度以及前三季度營收正向增長。

第三季度轉(zhuǎn)正

而柳工、山推、恒立三家企業(yè)第三季度營收變化由負轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)不錯；

稍有異常

唯一較為特殊企業(yè)——浙江鼎力，上半年還處于營收正增長，但第三季度突然下滑。對此，官方給出的解釋是：

（1）公司積極調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，重新發(fā)力海外市場，預(yù)計前三季度海外收入占比超6成，國內(nèi)市場受疫情影響收入有所下滑；

（2）公司調(diào)整海外市場銷售方式，建立海外子公司、搭建前置倉，因此收入需要等子公司確認方能并表，影響約2億元營收，后續(xù)隨著海外倉庫存的提升，收入確認將恢復(fù)正常。

在企業(yè)利潤表現(xiàn)中值得一提的是，整合后的徐工機械力壓群雄，登頂三季度工程機械上市企業(yè)利潤排行榜第一。

雙下降

由于行業(yè)下行，中聯(lián)重科、三一重工、徐工機械、柳工、山河智能、濰柴動力、艾迪精密第三季度以及前三季度利潤都出現(xiàn)不同程度的下滑。

正增長

而深耕地下工程裝備——鐵建重工，深耕高機領(lǐng)域——浙江鼎力，深耕叉車領(lǐng)域——安徽合力、杭叉集團，深耕礦用車領(lǐng)域——同力股份，以及經(jīng)過企業(yè)調(diào)整后（收購山推德州）的——山推股份，都實現(xiàn)了第三季度以及前三季度利潤的正向增長。

無論虧損與否  大部分企業(yè)都有閃光之處

中聯(lián)重科

中聯(lián)重科新興板塊進入放量階段，分布估值下迎價值重估。（公司新興板塊包括高機、挖機、農(nóng)機等板塊，受地產(chǎn)周期影響相對較小，市場前景廣闊。）在高機領(lǐng)域，公司已穩(wěn)居國內(nèi)第一梯隊，2022 年上半年收入增長40%，新能源產(chǎn)品占比超70%，基于起重機技術(shù)同源性、產(chǎn)品譜系齊全、海內(nèi)外客戶多元，高機板塊進入快速放量期。挖掘機業(yè)務(wù)份額持續(xù)提升，部分大挖領(lǐng)域份額已進入國內(nèi)前三。預(yù)計2023 年除傳統(tǒng)起重機械、混凝土機械以外，新興板塊收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎價值重估。

三一重工

近日，三一重工發(fā)布了關(guān)于2022年前三季度海外市場銷售情況的公告。公告顯示，公司推行“以我為主、本土經(jīng)營、服務(wù)先行”的經(jīng)營策略，加快海外市場渠道與品牌建設(shè)、服務(wù)能力建設(shè)，加大國際化產(chǎn)品研發(fā)力度，國際化戰(zhàn)略取得積極進展。2022年1-9月，公司實現(xiàn)國際銷售收入258.8億元，同比大幅增長43.7%，較上半年加快10.8個百分點；挖掘機械全球市場份額快速提升，海外市場份額已突破8%；在美國、英國、意大利、巴西、加拿大等海外挖掘機械市場大國，銷售收入均實現(xiàn)60%以上的高速增長。

濰柴動力

在今年如此不利的背景下，濰柴在前三季度還能夠凈賺33.12億元，其強大的抗風(fēng)險能力的確值得一說。正如濰柴董事長譚旭光早先所講，濰柴不會受制于重卡行業(yè)的周期性下行，通過多年提早布局，濰柴已經(jīng)把“雞蛋”放到了不同籃子里。據(jù)了解，濰柴當前業(yè)務(wù)范圍包括且不限于動力系統(tǒng)、商用車、智能物流與農(nóng)業(yè)裝備這四大板塊，甚至在一些新業(yè)態(tài)、新能源、新科技的業(yè)務(wù)層面，也存在著不錯的發(fā)展空間。

徐工機械

“新徐工”揚帆起航，龍頭競爭實力持續(xù)增強。2022 年8 月1 日，徐工機械重大資產(chǎn)重組完成資產(chǎn)交割，8 月29 日新增股份實現(xiàn)上市，吸收合并徐工有限，整體上市落地。隨徐工有限旗下挖機、混凝土機、礦機、塔機等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體注入上市公司，徐工機械綜合競爭力持續(xù)增強，整體盈利水平上行，利潤率提升邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)。

鐵建重工

鐵建重工2022年1-9月業(yè)績保持穩(wěn)定增長，主要的促進因素是主營業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，研發(fā)投入不斷加大，驅(qū)動企業(yè)持續(xù)發(fā)展，新簽合同額再創(chuàng)歷史新高。

恒立液壓

恒立液壓第三季度營收增速逆周期實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，主要增量或來自于非標油缸及通用泵閥業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，結(jié)合中報，非標油缸方面，公司在海工海事、新能源及其他特種油缸領(lǐng)域持續(xù)突破，泵閥產(chǎn)品在非挖領(lǐng)域如高空作業(yè)平臺、農(nóng)機領(lǐng)域批量交付，在海工、盾構(gòu)、新能源等領(lǐng)域也實現(xiàn)突破。公司第三季度業(yè)績增速高于營收，主要由于非標占比提升帶動結(jié)構(gòu)優(yōu)化、原材料價格回落帶動毛利率回升，同時，截至6 月30 日，公司擁有約4.3億美元貨幣資金，美元升值帶來的匯兌收益貢獻明顯。

我們可以欣喜地看到，雖然由于行業(yè)處于下行周期，一半企業(yè)都出現(xiàn)營收利潤雙下降的情況，但從年報中的其他公開信息來看，無論虧損與否，大部分企業(yè)在其產(chǎn)業(yè)布局以及海外出口等方面都有閃光之處！